前言：航空運輸業(yè)的發(fā)展情況是由航空運輸市場(chǎng)的總供給與總需求情況決定的。航空運輸市場(chǎng)的總需求受到宏觀(guān)經(jīng)濟總需求、其他行業(yè)發(fā)展情況的影響，航空運輸企業(yè)的供給與成本又受到國際、國內宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的影響。因此，研究宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展情況，預測宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展趨勢，對于把握航空運輸市場(chǎng)的發(fā)展趨勢，合理計劃航空運輸企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，具有積極的推動(dòng)作用。國家統計局于7月15日發(fā)布了2013年上半年宏觀(guān)經(jīng)濟運行數據。我們根據國家統計局公布的統計數據，結合其它統計資料，采用適當的方法，參考有關(guān)機構的分析報告，對2013年上半年的宏觀(guān)經(jīng)濟運行情況作了分析，對今后的經(jīng)濟發(fā)展趨勢作了短期的預測。

　　一、上半年宏觀(guān)經(jīng)濟運行情況

　 （一）國家統計局公布的數據

　　1、總體數據

　　初步核算，上半年GDP（國內生產(chǎn)總值）248009億元，按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)7.6%。其中，一季度增長(cháng)7.7%，二季度增長(cháng)7.5%。從環(huán)比看，一季度GDP增長(cháng)1.6%，二季度GDP增長(cháng)1.7%。GDP增長(cháng)速度在年初確定的7.5%增長(cháng)目標內。

　　2、規模以上工業(yè)增加值

　　上半年，全國規模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計算同比增長(cháng)9.3%，增速比一季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)平穩增長(cháng)，增速有所放慢。

　　3、固定資產(chǎn)投資

　　上半年，固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）181318億元，同比名義增長(cháng)20.1%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)20.1%），增速比一季度回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　上半年，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資36828億元，同比名義增長(cháng)20.3%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)20.3%），增速比一季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期加快3.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資3884億元，同比增長(cháng)33.5%；第二產(chǎn)業(yè)投資78052億元，增長(cháng)15.6%；第三產(chǎn)業(yè)投資99382億元，增長(cháng)23.5%。第三產(chǎn)業(yè)投資增速快于全部投資。

　　4、社會(huì )消費品零售總額

　　上半年，社會(huì )消費品零售總額110764億元，同比名義增長(cháng)12.7%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)11.4%），增速比一季度加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　5、進(jìn)出口貿易

　　上半年，進(jìn)出口總額19977億美元，同比增長(cháng)8.6%，增速比一季度回落4.9個(gè)百分點(diǎn)；出口10528億美元，增長(cháng)10.4%，回落8.0個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口9449億美元，增長(cháng)6.7%，回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)出口相抵，順差1079.5億美元。數據表明，進(jìn)出口增速回落，出口回落幅度大于進(jìn)口。

　　6、物價(jià)水平

　　上半年，居民消費價(jià)格（CPI）同比上漲2.4%，漲幅與一季度持平，比上年同期回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。居民消費價(jià)格基本穩定，在國家年初確定的3.5%控制目標以?xún)取?

　　上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）同比下降2.2%，降幅比一季度擴大0.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期擴大 1.6個(gè)百分點(diǎn)；6月份同比下降2.7%，環(huán)比下降0.6%。上半年工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降2.4%；6月份同比下降2.6%，環(huán)比下降0.5%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格繼續下降。

　　7、居民收入

　　上半年，城鎮居民人均總收入14913元。其中，城鎮居民人均可支配收入13649元，同比名義增長(cháng)9.1%；扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)6.5%，增速比一季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。農村居民人均現金收入4817元，同比名義增長(cháng)11.9%；扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)9.2%，增速比一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　8、貨幣供應

　　6月末，廣義貨幣（M2）余額105.45萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14.0%，增速比上月末回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年末加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。M2余額增速雖然回落，仍然超過(guò)年初確定的增長(cháng)13%的目標。

　　6月末，人民幣貸款余額68.08萬(wàn)億元，人民幣存款余額100.91萬(wàn)億元。上半年新增人民幣貸款5.08萬(wàn)億元，同比多增2217億元；新增人民幣存款9.09萬(wàn)億元，多增1.71萬(wàn)億元。

　?。ǘ﹪医y計局對上半年經(jīng)濟運行情況的總體評價(jià)

　　國家統計局認為，上半年的經(jīng)濟運行情況，可以三句話(huà)來(lái)概括，即經(jīng)濟運行總體平穩、結構調整穩中有進(jìn)、轉型升級穩中提質(zhì)。

　　關(guān)于二季度GDP增速為什么比一季度回落，國家統計局認為，原因是多方面的，主要有三個(gè)方面：

　　一是經(jīng)濟增長(cháng)速度適度回落是潛在生產(chǎn)率下降的一種客觀(guān)反映。大家知道，我們國家經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放三十多年的高速增長(cháng)以后，現在進(jìn)入了結構轉型的新階段，在這個(gè)階段，勞動(dòng)力、土地、市場(chǎng)這些資源稟賦的條件都發(fā)生了一些新的變化。同樣的投入在技術(shù)沒(méi)有突破的情況下，它的產(chǎn)出的邊際效益在遞減，所以我們說(shuō)潛在的生產(chǎn)率有所下降。

　　二是國際環(huán)境仍然復雜嚴峻。今年盡管美國經(jīng)濟復蘇，有一些明顯的好轉跡象，但是世界的其他國家，特別是歐洲經(jīng)濟持續低迷，世界經(jīng)濟復蘇總體上比較緩慢。再加上有些國家實(shí)行超量化的寬松貨幣政策，倒逼人民幣升值，我國勞動(dòng)力本身自己的價(jià)格也在提高，出口的難度在加大。

　　三是增長(cháng)速度的適度下滑也是黨中央、國務(wù)院主動(dòng)調控的結果。

　　另外，國家統計局認為，盡管經(jīng)濟增速回落，但政府顯然是意識到這種增速的適當回落是有利于調結構、轉方式的，所以盡管在回落，也還是很冷靜地堅持調結構、促改革。從長(cháng)期來(lái)看，這個(gè)決策是正確的。

　?。ㄈ┛藦娭笖?

　　2010年末，英國《經(jīng)濟學(xué)人》雜志推出了一項用于評估中國GDP增長(cháng)量的新指標——克強指數（Li keqiang index）。這個(gè)以時(shí)任中國國務(wù)院副總理李克強的名字命名的指數，是三種經(jīng)濟指標：耗電量、鐵路運貨量和銀行貸款發(fā)放量的結合。

　　《經(jīng)濟學(xué)人》認為，“克強指數”比官方GDP數字更能反映中國經(jīng)濟的現實(shí)狀況。這本雜志特別列出一張曲線(xiàn)圖，以過(guò)去十年為時(shí)間軸，將“克強指數”與官方發(fā)布的GDP走勢相對照，發(fā)現趨勢上總體一致，但在上下波幅上，前者的表現比后者劇烈得多。

　　“克強指數”很快被一些國際機構認可?；ㄆ煦y行用它來(lái)對比工業(yè)企業(yè)利潤，認為解釋能力更強。

　　評論者說(shuō)，就真實(shí)性而言，“克強指數”包括的三項指標，項項涉及真金白銀，幾乎不存在做假的可能性。

  克強指數從2010年1月進(jìn)入下降通道后，一直處于下降趨勢中。從2013年上半年看，克強指數基本平穩，在有些月份稍有反彈，但總體水平較低。這表明經(jīng)濟總體活躍程度較低，國內經(jīng)濟增速較緩。

　?。ㄋ模┙?jīng)濟景氣指數——預警指數

　　經(jīng)濟景氣指數來(lái)源于企業(yè)景氣調查，它是西方市場(chǎng)經(jīng)濟國家建立的一項統計調查制度。它通過(guò)對企業(yè)家進(jìn)行定期的問(wèn)卷調查，并根據企業(yè)家對企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況及宏觀(guān)經(jīng)濟狀況的判斷和預期來(lái)編制的，由此反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)濟運行狀況，預測未來(lái)經(jīng)濟的發(fā)展變化趨勢。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數包括：預警指數、一致指數、先行指數、滯后指數。預警指數，是把經(jīng)濟運行的狀態(tài)分為5個(gè)級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過(guò)熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過(guò)冷。用于衡量一定時(shí)期內的經(jīng)濟狀況。

　　100為景氣指數的臨界值，表明景氣狀況變化不大；100-200為景氣區間，表明經(jīng)濟狀況趨于上升或改善，越接近200越景氣；0-100為不景氣區間，表明經(jīng)濟狀況趨于下降或惡化，越接近0越不景氣 。

　　我國國家統計局編制、發(fā)布月度經(jīng)濟景氣指數。

　　2012年1月至今的預警指數均在100以下，逐漸下降，表明經(jīng)濟在下滑，經(jīng)濟發(fā)展趨緩。2013年的景氣指數雖有所上升，但最高僅為93.3，5月份又降至89.3，目前位于綠燈區中心線(xiàn)以下，處于穩定運行期偏下的范圍，表明上半年經(jīng)濟總體處于緩增長(cháng)狀態(tài)。

　?。ㄎ澹┕I(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）

　　生產(chǎn)者物價(jià)指數（Producer Price Index， PPI）亦稱(chēng)工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數，是一個(gè)用來(lái)衡量制造商出廠(chǎng)價(jià)的平均變化的指數，它是統計部門(mén)收集和整理的若干個(gè)物價(jià)指數中的一個(gè)，市場(chǎng)敏感度非常高。如果生產(chǎn)物價(jià)指數比預期數值高時(shí)，表明有通貨膨脹的風(fēng)險。如果生產(chǎn)物價(jià)指數比預期數值低時(shí)，則表明有通貨緊縮的風(fēng)險。

　　PPI是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢和變動(dòng)程度的指數，是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟指標，也是制定有關(guān)經(jīng)濟政策和國民經(jīng)濟核算的重要依據。

　　PPI不僅能反映價(jià)格變動(dòng)程度的變動(dòng)程度，也能反映經(jīng)濟的繁榮程度。根據供求規律，當供不應求時(shí)，價(jià)格上升，供過(guò)于求時(shí)，價(jià)格下降。當PPI處于下降狀態(tài)時(shí)，表明社會(huì )總需求不足，經(jīng)濟下滑。其中，最終消費品價(jià)格下降，表明最終消費需求不足；能源、原材料和中間產(chǎn)品價(jià)格下降，表明中間產(chǎn)品生產(chǎn)的需求不足。需求不足，也就是生產(chǎn)過(guò)剩。部分產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)剩，表明經(jīng)濟結構不合理，需要調整。

　　從中可以看出，從2012年3月以來(lái)，PPI同比一直為負值，今年3-6月份環(huán)比也為負值，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格持續下跌，說(shuō)明工業(yè)品生產(chǎn)一直需求不足，國內總需求不足，經(jīng)濟下行。

　　二、上半年宏觀(guān)經(jīng)濟增速回落原因初步分析

　?。ㄒ唬┚唧w分析

　　從支出法角度考慮，GDP（國內生產(chǎn)總值）由居民消費、投資、政府購買(mǎi)和凈出口等四部分構成，本文按照各組成部分進(jìn)行定性分析。

　　在居民消費方面，由于上半年居民收入增加趨緩，城鎮居民實(shí)際收入增速僅為6.5%，低于國民GDP增長(cháng)速度，導致居民消費增速降低。

　　在投資方面，由于國民經(jīng)濟結構失衡，需求不足，多個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，開(kāi)工不足，新投資增速降低。例如，鋼鐵、水泥、電解鋁、風(fēng)力發(fā)電、光伏等行業(yè)產(chǎn)能?chē)乐?，開(kāi)工不足，煤炭行業(yè)量?jì)r(jià)齊跌，大量煤炭企業(yè)停產(chǎn)。另一方面，由于政府管制，許多民營(yíng)企業(yè)無(wú)處投資。

　　在政府購買(mǎi)方面，十八大后，中共中央發(fā)布了《中央政治局關(guān)于改進(jìn)工作作風(fēng)、密切聯(lián)系群眾的八項規定》，全國人大十二屆一次會(huì )議后，國務(wù)院加強廉潔政府建設，承諾“政府性的樓堂館所一律不得新建。財政供養人員只減不增。公費接待、公費出國、公費購車(chē)只減不增”。中央和地方各級機關(guān)都采取了許多措施予以落實(shí)，這些措施，減少了政府購買(mǎi)。經(jīng)濟下滑導致政府財政收入減少，也使政府購買(mǎi)減少。

　　在凈出口方面，經(jīng)過(guò)多年經(jīng)濟發(fā)展，國內人工成本增加，人民幣匯率升值，導致出口競爭力下降，國際市場(chǎng)上，美國經(jīng)濟剛剛復蘇，歐盟經(jīng)濟仍在衰退中，導致出口需求不足。這兩個(gè)因素結合在一起，導致凈出口減少。

　?。ǘ┛傮w分析

　　關(guān)于經(jīng)濟增速回落的原因，國家統計局分析了三條原因。我們認為第二、三項原因是恰當的，第一項原因不太適當。

　　關(guān)于第一條原因，國家統計局說(shuō)：“經(jīng)濟增長(cháng)速度適度回落是潛在生產(chǎn)率下降的一種客觀(guān)反映。大家知道，我們國家經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放三十多年的高速增長(cháng)以后，現在進(jìn)入了結構轉型的新階段，在這個(gè)階段，勞動(dòng)力、土地、市場(chǎng)這些資源稟賦的條件都發(fā)生了一些新的變化。同樣的投入在技術(shù)沒(méi)有突破的情況下，它的產(chǎn)出的邊際效益在遞減，所以我們說(shuō)潛在的生產(chǎn)率有所下降?！边@種解釋認為，經(jīng)濟增速回落是由于在現有的技術(shù)條件下，由于邊際效益抵減的原因，各種投入的生產(chǎn)率降低造成的。在這種邏輯下，由于技術(shù)條件不能在短時(shí)期內獲得突破，在邊際效應遞減規律作用下，各種生產(chǎn)要素增加投入的效率將進(jìn)一步降低，經(jīng)濟增速將進(jìn)一步下降。顯然，這種觀(guān)點(diǎn)是不能接受的。

　　我們認為，上半年宏觀(guān)經(jīng)濟增速回落，一方面是國際大環(huán)境的不利影響，更主要的是國內經(jīng)濟結構矛盾造成的。產(chǎn)生國內經(jīng)濟結構矛盾的根本原因是不適當的體制、機制。

　　根據經(jīng)濟學(xué)原理，一個(gè)國家的GDP增長(cháng)速度是由這個(gè)國家的物質(zhì)資本（包括設備和建筑物）、人力資本、自然資源、技術(shù)知識和社會(huì )制度決定的，其中，人力資本和社會(huì )制度具有關(guān)鍵作用 。在長(cháng)期中，這些因素都會(huì )發(fā)生變化，對一個(gè)國家的經(jīng)濟發(fā)展速度產(chǎn)生較大的影響。在短期中，技術(shù)知識、人力資本和自然資源變化不大，能夠發(fā)生較大變化的是物質(zhì)資本和社會(huì )制度。

　　我國始自1978年的改革開(kāi)放，優(yōu)化了社會(huì )制度，使國家的社會(huì )生產(chǎn)效率大大提高，加大了GDP增長(cháng)速度。社會(huì )體制和機制是國民經(jīng)濟結構形成的重要推動(dòng)要素。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，各種社會(huì )資源的利用效率基本接近峰值，由于邊際效應遞減規律的作用，在目前的社會(huì )體制、機制和經(jīng)濟結構下，增加投資的GDP產(chǎn)出率很低， GDP增速回落。

　　吳敬璉先生說(shuō)：“經(jīng)濟增長(cháng)模式問(wèn)題的提出已經(jīng)很久。早在1995年制定第九個(gè)五年計劃的時(shí)候，中國政府就提出要解決這個(gè)問(wèn)題，實(shí)現經(jīng)濟發(fā)展方式從依靠投資的粗放發(fā)展到依靠效率提高的集約發(fā)展的”轉型“。之后的五年計劃和規劃業(yè)都有提到，但始終沒(méi)有解決，并變得越來(lái)越嚴重。粗放增長(cháng)在宏觀(guān)經(jīng)濟層面造成的問(wèn)題，是貨幣超發(fā)、債務(wù)積累，最后導致宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)和增長(cháng)減速。由于沒(méi)有從根源上解決問(wèn)題，每次問(wèn)題發(fā)生以后，采取的措施就回到老路子，用增加投資的老辦法來(lái)拯救經(jīng)濟。于是，最近5年來(lái)問(wèn)題就變得越來(lái)越嚴重。從最微觀(guān)的層面看，就是我們的資源短缺和環(huán)境破壞變得越來(lái)越嚴重，以至于現在維持人類(lèi)生命的最主要的幾個(gè)物質(zhì)條件，包括空氣、水和土壤都發(fā)生了問(wèn)題?！瓎?wèn)題在于即使這種辦法也愈來(lái)愈不靈了。4萬(wàn)億計劃把經(jīng)濟拉起來(lái)，只維持了不到一年，經(jīng)濟增速就開(kāi)始連續5個(gè)季度下降。所以，舊的增長(cháng)模式和用強勢政府海量投資支撐高速度增長(cháng)的發(fā)展路線(xiàn)已經(jīng)走到了盡頭”。

　　改革的基本方向，就是改革不合理的社會(huì )體制、機制，使體制和機制能適用生產(chǎn)力的發(fā)展要求，在新的體制、機制下，優(yōu)化配置物質(zhì)資本、人力資本、自然資源和技術(shù)知識，提高這些生產(chǎn)要素的生產(chǎn)效率，從而提升GDP增速和經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量。

　　幸運的是，我們新一屆中央政府正是按照這一方向推進(jìn)改革的。李克強總理明確本屆政府改革的核心是簡(jiǎn)政放權，就是“市場(chǎng)能辦的，多放給市場(chǎng)。社會(huì )可以做好的，就交給社會(huì )。政府管住、管好它應該管的事”。新政府試圖厘清政府與市場(chǎng)的關(guān)系，轉變政府職能，削減政府開(kāi)支，約束政府權力，增強經(jīng)濟內生動(dòng)力，實(shí)現結構調整，推進(jìn)全面改革。新政府成立3個(gè)月來(lái)的行動(dòng)已釋放出三大明確的政策信號：一是新一屆政府絕不會(huì )出臺大規模經(jīng)濟刺激計劃；二是新一屆政府對經(jīng)濟下滑的容忍度在不斷提高；三是全面而堅定地推進(jìn)經(jīng)濟體制改革，讓“改革成為中國經(jīng)濟的最大紅利”，透過(guò)這些信號我們已經(jīng)找尋到了新一屆政府的施政思路。

　　可以看出新一屆政府是按照市場(chǎng)經(jīng)濟的方向實(shí)施宏觀(guān)調控。具體內容是轉換政府職能，大力減少政府對經(jīng)濟活動(dòng)的審批、限制等干預活動(dòng)，激發(fā)各類(lèi)企業(yè)的活力，提高經(jīng)濟體系的運行效率。調控的效果如何，取決于政府放權的范圍、力度和政府職能轉變及其落實(shí)程度如何。

　　三、宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展展望

　　宏觀(guān)經(jīng)濟是一個(gè)有機的系統，其運行、發(fā)展趨勢也會(huì )通過(guò)一定的形式表現出來(lái)，因此，可以通過(guò)一定的指標體系對經(jīng)濟發(fā)展趨勢進(jìn)行預測。本文通過(guò)PMI（經(jīng)理人采購指數）和經(jīng)濟景氣指數-先行指數進(jìn)行短期預測。

　?。ㄒ唬㏄MI預測

　　1、PMI簡(jiǎn)介

　　PMI英文全稱(chēng)Purchasing Managers‘ Index，中文翻譯為采購經(jīng)理指數。PMI是一套月度發(fā)布的、綜合性的經(jīng)濟監測指標體系，分為制造業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)PMI，也有一些國家建立了建筑業(yè)PMI。目前，全球已有20多個(gè)國家建立了PMI體系，世界制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI已經(jīng)建立。PMI是通過(guò)對采購經(jīng)理的月度調查匯總出來(lái)的指數，反映了經(jīng)濟的變化趨勢。

　　PMI50為榮枯分水線(xiàn)。當PMI大于50時(shí)，說(shuō)明經(jīng)濟在發(fā)展，PMI指數越大于50說(shuō)明經(jīng)濟發(fā)展越強勢；當PMI小于50時(shí)，說(shuō)明經(jīng)濟在衰退，越小于50說(shuō)明經(jīng)濟衰退越快。PMI略大于50，說(shuō)明經(jīng)濟在緩慢前進(jìn)，PMI略小于50說(shuō)明經(jīng)濟在慢慢走向衰退。

　　PMI體系無(wú)論對于政府部門(mén)、金融機構、投資公司，還是企業(yè)來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟預測和商業(yè)分析方面都有重要的意義。

　　首先，是政府部門(mén)調控、金融機構與投資公司決策的重要依據。它是一個(gè)先行的指標。根據美國專(zhuān)家的分析，PMI與GDP具有高度相關(guān)性，且其轉折點(diǎn)往往領(lǐng)先于GDP幾個(gè)月。在過(guò)去40多年里，美國制造業(yè)PMI的峰值可領(lǐng)先商業(yè)高潮六個(gè)月以上，領(lǐng)先商業(yè)低潮也有數月。另外可以用它來(lái)分析產(chǎn)業(yè)信息?？梢愿鶕a(chǎn)業(yè)與GDP的關(guān)系，分析各產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢及其變化。

　　第二，企業(yè)應用PMI可及時(shí)判斷行業(yè)供應及整體走勢，從而更好地進(jìn)行決策。企業(yè)可利用PMI評估當前或未來(lái)經(jīng)濟走勢，判斷其對企業(yè)目標實(shí)現的潛在影響。同時(shí)，企業(yè)也可根據整體經(jīng)濟狀況對市場(chǎng)的影響，從而確定采購與價(jià)格策略。

　　目前，國家統計局發(fā)布月度中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）和非制造采購經(jīng)理指數。匯豐銀行也編制、發(fā)布相應的PMI。這兩套PMI數據有一定差異，原因是其樣本范圍和樣本量有差異。

　　目前中國官方PMI的調查樣本有820家企業(yè)，覆蓋面較全，以大企業(yè)為主；而匯豐PMI的調查樣本企業(yè)大約有420多家，更多涵蓋的是中小民營(yíng)企業(yè)。

　　對于兩大PMI數據常出現差異的現象，澳新銀行中國經(jīng)濟研究總監劉利剛表示，官方PMI對于了解中國制造業(yè)的大趨勢、并對制造業(yè)的前景作出相對準確的預測，仍然是較為有效的。而匯豐PMI卻對了解中國中小企業(yè)尤其是私營(yíng)企業(yè)的生產(chǎn)和生存狀況，應該有更大的發(fā)言權。在某種程度上，將這兩個(gè)PMI聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行考慮，也許更能反映中國經(jīng)濟的現實(shí)。

　　2、經(jīng)濟預測

　　PMI的趨勢與GDP具有很強的相關(guān)性，PMI到達峰、谷的時(shí)間比GDP早3至6個(gè)月左右。

　　上半年，官方PMI介于50.1與50.9之間，剛剛超過(guò)榮枯界限，上下波動(dòng)，表明經(jīng)濟不夠繁榮，增速趨緩。匯豐PMI介于48.2與52.3之間，波動(dòng)并持續下行，說(shuō)明中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。

　　根據國家統計局公布的數據，2013年6月份中國制造業(yè)PMI為50.1%，較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。距離跌破50%榮枯線(xiàn)僅一步之遙。

　　新訂單指數為50.4%，比上月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，雖然位于臨界點(diǎn)以上，但仍顯示出內需和外貿的需求仍然疲弱。主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數為44.6%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續3個(gè)月大幅低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)主要原材料購進(jìn)價(jià)格持續回落。

　　分企業(yè)規模來(lái)看，大型企業(yè)PMI為50.4%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為49.8%，比上月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為48.9%，比上月回升1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，中小企業(yè)PMI均低于50%的榮枯線(xiàn)，顯示出中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況仍然不容樂(lè )觀(guān)。

　　瑞銀證券首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤認為，近期市場(chǎng)情緒好轉以及銀行間市場(chǎng)利率回落并不意味著(zhù)宏觀(guān)和貨幣政策出現了反轉。未來(lái)幾個(gè)月里，預計信貸增速將會(huì )放緩，實(shí)體經(jīng)濟融資成本將會(huì )上升。但這一沖擊對實(shí)體經(jīng)濟的影響也許才剛剛開(kāi)始，并且很可能會(huì )持續一段時(shí)間。

　　PMI數據長(cháng)時(shí)間在低位徘徊，預示中國三季度經(jīng)濟數據不容樂(lè )觀(guān)，GDP增速難以有較大反彈。

　?。ǘ┖暧^(guān)經(jīng)濟景氣指數——先行指數預測

　　宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數中有一個(gè)先行指數，該指數是由一組領(lǐng)先于一致指數的先行指標合成，用于對經(jīng)濟未來(lái)的走勢進(jìn)行預測。

　　先行指數與GDP累計同比有很強的相關(guān)性，先行指數比GDP增速的峰、股早約3至6個(gè)月。1-5月份，先行指數都小于101，4、5兩個(gè)月的先行指數都是99.6，低于100，相對比較平穩。這些數據表明，我國經(jīng)濟繼續走弱，三季度難以有大的反彈，但也不會(huì )有大的下滑。

　?。ㄈ┬〗Y

　　通過(guò)PMI和先行指數分析可知，我國經(jīng)濟將繼續走弱，增速放緩，三季度難以有大的反彈，但也不會(huì )有大的下滑。許多機構也就經(jīng)濟發(fā)展做出預測，對全年GDP增速的預測值一般在7.5左右，與年初制定的國家經(jīng)濟發(fā)展目標相似。

　　積極財政的財政政策和貨幣政策在短期內對宏觀(guān)經(jīng)濟具有一定的促進(jìn)作用，如果經(jīng)濟繼續下滑，國家可能會(huì )采取一些小規模的刺激措施。國務(wù)院總理李克強在7月16日經(jīng)濟形勢座談會(huì )中的講話(huà)也反映了這一點(diǎn)。他說(shuō)：“從國內外實(shí)踐看，經(jīng)濟運行出現一定波動(dòng)，有客觀(guān)必然性。宏觀(guān)調控的主要目的就是要避免經(jīng)濟大起大落，使經(jīng)濟運行保持在合理區間。其”下限“就是穩增長(cháng)、保就業(yè)，”上限“就是防范通貨膨脹。今年要完成中央經(jīng)濟工作會(huì )議確定的全年經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的主要任務(wù)。把握好合理區間和政策框架，必須增強宏觀(guān)調控的科學(xué)性、預見(jiàn)性和針對性，既要深入研究戰略性、規律性問(wèn)題，也要敏銳捕捉苗頭性、傾向性問(wèn)題。既不能因經(jīng)濟指標的一時(shí)變化而改變政策取向，影響來(lái)之不易的結構調整機遇和成效；也不能對經(jīng)濟運行可能滑出合理區間、出現大的起伏缺乏警惕和應對準備” 。

　　綜上分析，今年三季度的經(jīng)濟增長(cháng)情況難以有大的好轉，但也不會(huì )有大的下滑，總體會(huì )比較平穩。

　　四、專(zhuān)項分析

　　宏觀(guān)經(jīng)濟中的一些具體項目對航空運輸企業(yè)的成本、收益有一定影響，本文重點(diǎn)對油價(jià)、匯率等進(jìn)行分析。

　?。ㄒ唬┯蛢r(jià)

　　根據《石油價(jià)格管理辦法（試行）》，航空煤油價(jià)格由國家根據國際石油價(jià)格確定，實(shí)行政府定價(jià)，每月調整一次。

　　世界上有多個(gè)石油市場(chǎng)，其價(jià)格有一定差異。我國石油定價(jià)參考哪幾個(gè)石油市場(chǎng)的價(jià)格，國家發(fā)改委沒(méi)有公布。各機構一般估計國家發(fā)改委采用倫敦布倫特（Brent）、阿聯(lián)酋迪拜、印尼辛塔石油市場(chǎng)價(jià)格作為參考。布倫特石油價(jià)格是世界上最有影響的兩個(gè)石油價(jià)格之一，另一個(gè)最有影響的石油價(jià)格是紐約WTI價(jià)格。

　　研究世界相關(guān)石油市場(chǎng)的價(jià)格走勢，對于研究國內航空煤油市場(chǎng)價(jià)格有一定價(jià)值。

　　國內航空煤油出廠(chǎng)價(jià)格與三地原油現貨價(jià)高度相關(guān)，有一定滯后。三地原油價(jià)格水平有一定差異，走勢基本相同。

　　今年上半年，三地原油價(jià)格先是小幅上揚，布倫特原油在2月11日達到最高點(diǎn)118.49元每桶，隨后很快下降，從3月初至7月上旬維持在98至110之間，小幅震蕩，6月下旬隨美國WTI價(jià)格的上升和埃及局勢影響，有上漲趨勢。國內航空煤油價(jià)格在3月份達到最高，為7885元每噸，上半年平均價(jià)為7311元每噸。

　　下半年的油價(jià)走勢，還需要按照供求規律來(lái)進(jìn)行分析。

　　國際貨幣基金組織（IMF）7月10日發(fā)布最新《世界經(jīng)濟展望》報告預計，2013年全球增長(cháng)仍將處在略高于3%的疲弱水平，與2012年相同。這一增長(cháng)速度低于今年4月份該組織所發(fā)《世界經(jīng)濟展望》報告中的預測，原因在于幾個(gè)主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的國內需求明顯減弱，增長(cháng)明顯減緩，以及歐元區的持續衰退。全球經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)去的風(fēng)險依然存在，而新的風(fēng)險已經(jīng)顯現 。

　　因此，根據世界經(jīng)濟發(fā)展形勢，從需求方面看，全球對原有需求增加不大。美國經(jīng)濟復蘇引起WTI油價(jià)上漲，但美國近年在油頁(yè)巖開(kāi)采技術(shù)方面取得重大突破，產(chǎn)量有較大增加，且美國進(jìn)口原油主要來(lái)源于加拿大和墨西哥，因此，美國需求在一定范圍內的增加對其他經(jīng)濟體影響不大。

　　供給方面，下半年生產(chǎn)能力將繼續維持。對供給方面影響較大的是地緣政治的影響。埃及、敘利亞的國內局勢動(dòng)蕩影響了原油的生產(chǎn)和運輸，減小了供給量。

　　綜合世界范圍看，下半年，世界石油市場(chǎng)生產(chǎn)能力與需求基本平衡，不會(huì )導致油價(jià)大幅升降。中東動(dòng)蕩局勢會(huì )對油價(jià)產(chǎn)生上行壓力。

　　有研究機構認為未來(lái)原油市場(chǎng)的走勢仍將圍繞著(zhù)中東局勢以及季節性需求的特點(diǎn)展開(kāi)。路透社調查顯示，布倫特原油價(jià)格今明兩年料進(jìn)一步下跌，因中國石油需求增長(cháng)可能放緩，供應增加，使油價(jià)承壓 。

　　總體而言，在中東局勢不嚴重惡化的情況下，下半年油價(jià)水平一般不會(huì )大幅升降。

　?。ǘ﹨R率

　　由于不同國家的經(jīng)濟發(fā)展情況、貨幣貶值程度等情況不同，人民幣兌不同外幣的匯率變化走勢情況也不同。我公司對外交易使用的外幣主要是美元?；谏鲜鰞牲c(diǎn)，本文主要分析人民幣兌美元的匯率變動(dòng)情況。

　　根據經(jīng)濟學(xué)原理，結合外匯市場(chǎng)的實(shí)際情況，本文主要使用國家外匯管理局公布的美元兌人民幣匯率中間價(jià)和外匯市場(chǎng)中形成的美元兌人民幣匯率NDF價(jià)兩個(gè)指標進(jìn)行分析。

　　國家外匯管理局公布的美元兌人民幣匯率中間價(jià)是在外匯即期買(mǎi)賣(mài)過(guò)程中，企業(yè)與銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的基準價(jià)格，實(shí)際價(jià)格在此基礎上適當加減費用計算，是外匯匯率的真實(shí)價(jià)格。

　　NDF全稱(chēng)是無(wú)本金交割遠期外匯交易（Non-deliverable Forwards），主要用于實(shí)行外匯管制國家的貨幣，目前亞洲地區的人民幣、韓元、新臺幣等貨幣的非交割遠期交易相當活躍。無(wú)本金交割遠期外匯交易由銀行充當中介機構，供求雙方基于對匯率看法（或目的）的不同，簽訂非交割遠期交易合約，該合約確定遠期匯率，合約到期時(shí)只需將該匯率與實(shí)際匯率差額進(jìn)行交割清算，結算的貨幣是自由兌換貨幣（一般為美元），無(wú)需對NDF的本金（受限制貨幣）進(jìn)行交割。NDF市場(chǎng)為新興市場(chǎng)國家的貨幣提供了套期保值功能，也可用于分析這些國家匯率未來(lái)走勢的預期 。

　　今年上半年，美元兌人民幣匯率中間價(jià)震蕩上升，由2012年末的6.2855升為今年6月28日的6.1787，升值幅度為1.7%，去年同期為-0.38%，升值速率大大高于去年同期，也高于去年全年。

　　與人民幣兌美元即期匯率不同，從5月下旬至6月末，人民幣兌美元NDF價(jià)開(kāi)始下降，與此對應隨后人民幣兌美元即期匯率增速下降。從趨勢看，人民幣兌美元匯率有短期貶值壓力。

　　對于人民幣兌美元未來(lái)走勢，各機構有不同預測。例如：

　　花旗報告指出，隨著(zhù)中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩，預計人民幣匯率在今年下半年會(huì )稍為偏軟，預計到年底1美元將兌6.17元人民幣，匯率的雙向波動(dòng)將會(huì )增加。中期來(lái)看，人民幣仍會(huì )保持升值態(tài)勢?；ㄆ靾蟾嫱瑫r(shí)指出，人民幣升值暫緩將對中國的航空、航運、房地產(chǎn)等凈外幣負債較多的行業(yè)帶來(lái)負面影響，原因是這類(lèi)企業(yè)在人民幣升值情況下，一般會(huì )獲得匯兌收益而令盈利上升 。

　　《上海證券報》綜合報道：現階段，市場(chǎng)對人民幣兌美元的升值預期逐漸弱化，即期以及無(wú)本金交割遠期（NDF）市場(chǎng)甚至出現了人民幣對美元的貶值預期。隨著(zhù)我國經(jīng)濟增速放緩、美聯(lián)儲逐步退出量化寬松預期漸起、外管局20號文逐步落實(shí)等一系列因素的影響，人民幣升值的腳步正逐步放慢。澳新銀行大中華區首席經(jīng)濟師劉利剛指出，中國經(jīng)濟仍然面臨著(zhù)一定的下行風(fēng)險，因此貨幣政策應該對迅速變化的境內外市場(chǎng)作出反應，除降息之外，一旦發(fā)生較大規模的資本外流，央行還應該降低存款準備金率，他預計，這些政策對于人民幣匯率存在較為明顯的影響，人民幣匯率可能出現貶值的趨勢。而人民幣出現貶值預期，在央行副行長(cháng)易綱看來(lái)，是匯率形成機制的進(jìn)一步市場(chǎng)化。易綱日前在中美戰略與經(jīng)濟對話(huà)的媒體會(huì )上表示，最近無(wú)論是市場(chǎng)近期匯率和遠期匯率，還是金融產(chǎn)品隱含的匯率，都顯示人民幣匯率市場(chǎng)出現了雙向預期 。

　　《每日經(jīng)濟新聞》綜合報道：前美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )經(jīng)濟學(xué)家、長(cháng)江商學(xué)院教授周春生昨日接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，中國經(jīng)濟增速放緩會(huì )在一定程度上影響人民幣升值步伐，但由于美國QE退出延時(shí)，人民幣下半年走勢仍會(huì )小幅升值。德意志銀行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿則表示，預測下半年人民幣對美元有波動(dòng)，但累計基本不升值。海通國際首席經(jīng)濟學(xué)家胡一帆向記者表示，海通國際預測人民幣在未來(lái)三年會(huì )保持穩定或小幅升值。摩根大通認為，2013年上半年人民幣升值勢頭強勁，人民幣實(shí)際有效匯率升值尤為明顯，預計下半年人民幣匯率將在穩定的大趨勢下保持雙向波動(dòng) 。

　　綜合各種經(jīng)濟指標及各機構意見(jiàn)，我們認為，下半年人民幣兌美元匯率升值速度將減緩，會(huì )出現雙向波動(dòng)，下半年升值幅度將小于上半年。